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格林大华2019年白糖年报

  吾国现在淀粉糖总产能展看约为2000万吨,展看2020年产能将达到2500万吨。现在淀粉糖开工率大约在68-70%上下,2017年国内淀粉糖产量约为1300万吨旁边,其中果葡糖浆产量约395万吨、结晶糖365万吨、麦芽糖浆320万吨,葡萄糖浆185万吨、麦芽糊精95万吨。

  机构名称

  资料来源:WIND  格林大华钻研所

  郑州白糖指数相符约

  -993

  外2:中国食糖供需状况(2018年12月)单位:万吨 %

  (五)、郑商所白糖仓单影响分析。

  据美国农业部(USDA )11月21日发布的最新全球食糖市场供需展看通知表现,展看2018/19年度全球糖产量将下滑约900万吨至1.859亿吨,而全球糖消耗量将攀升至纪录新高,约为1.768亿吨。按此计算,展看2018/19年度全球糖供需过剩量约为910万吨,矮于其5月份公布的1730万吨的过剩量。

  360(322)

  国内市场方面:1、2018/19年度国内食糖产量不息第三年添众,供给压力逐年添大。不过国内食糖市场产不能需的状况永远存在,决定了进口量及库存量大幼对走情影响的重要性。从现在的状况来看,进口受政策珍惜添量有限,私运糖受益处驱动仍将冲击国内市场,此外,国储库存偏大将约束国内糖价的上走空间。

  4、国内食糖生产格局的发展方面,国内糖料重要分为甜菜和甘蔗,从生产成本方面来看,甜菜糖的生产成本略矮于甘蔗糖,受比较收入影响,甜菜糖的产量存在必定的挑起飞间,新榨季新疆、内蒙的糖料种植面积对国内食糖价格将构成较大的影响。

  图22:郑州商品交易所白糖仓单及有效预报量   单位:张

  收盘价

  4、宏不都雅经济影响在2019年对商品的影响仍将较大。全球经济现象的益坏将影响到商品的消耗需要,是旁边商品价格永远走势的重要因素。而美联储政策、美元指数的强弱将影响以美元计价的商品摇曳。贸易争端等题目仍将对市场形成冲击。

  三、      其它影响因素分析

  图20:ICE原糖基金净众持仓   单位:手   美分/磅

  国内食糖市场仍处于添产周期之中,北方甜菜糖产量添众和南方甘蔗良栽及含糖率较高是产量添众的重要因为。新年度中国国内食糖产需缺口处于400-500万吨之间,是全球最大的净进口国,中国进口量及进口政策对全球食糖价格影响较大,。

  (一)、全球食糖供需不息两年过剩后,2018/19制糖年过剩的情况将得到改善。

  图18:巴西中南部糖醇用甘蔗生产比例  单位:%

  -2.6

  资料来源:WIND 格林大华钻研所

  11月6日

  资料来源:文华财经 格林大华钻研所

  (一)、美元指数走势及主产国巴西汇率摇曳影响

  截至2018年12月21日,郑州商品交易所白糖注册仓单量为6153手,同比缩短2646手,有效预报量为5029手,同比消极25555手。

  1、淀粉糖简介

  资料来源:UNICA  USDA  格林大华钻研所

  商品分析机构(Green Pool)

  行为食糖产业链下游的国内食品制造业和饮料制造业,其总体添进情况良益,主交易务收入添进率,近几年来不息保持在6-8%的添幅。

  涨跌

  图12:中国食品制造业及饮料制造业添进情况

  品栽相符约

  巴西是全球最大食糖生产国和出口国,也是全球燃料乙醇第二大生产国和最大出口国,巴西执走糖醇联动生产机制,糖厂能够解放选择生产食糖和乙醇的比例,糖醇生产用蔗比例很大水平上取决于二者市场价格。而乙醇价格的高矮则与国际原油价格的涨跌亲昵有关。2018年10月份以前,美原油期价不息保持上升态势,最高达到76.14美元/桶,10月份以后,美原油期价大幅走矮,短短两个众月,跌幅达到39.34%。

  资料来源:WIND 格林大华钻研所

  4、宏不都雅经济影响在2019年对商品的影响仍将较大。全球经济现象的益坏将影响到商品的消耗需要,是旁边商品价格永远走势的重要因素。而美联储政策、美元指数的强弱将影响以美元计价的商品摇曳。贸易争端等题目仍将对市场形成冲击。

  图6:全球食糖供需均衡外   单位:千吨

  据美国农业部对泰国食糖供需状况的展看数据,2018/19年度泰国食糖产量为1380万吨,较5月份展看的数据1410万吨,缩短了30万吨,出口量展看为1150万吨,较上次的1100万吨添众50万吨,展看期末库量为692万吨,较上次展看的774万吨缩短了82万吨。图9:泰国食糖供需均衡外     单位:千吨

  12.50

  二、      食糖供需状况分析

  资料来源:UNICA  格林大华钻研所

  图14:美元指数走势图

  外1:全球食糖展看机构对2018/19年度供需过剩量的预估  单位:万吨

  四、白糖市场走情瞻看

  (五)、国内食糖市场替代品的影响分析

  -16.59%

  3、政策影响方面,国家在食糖产业政策上不息执走收购价挂钩联动政策和收储政策。异日倘若执走直补政策,在保证农业生产积极性的基础上,还将改善制糖企业的逆境,促使国内食糖价格的摇曳最大水平的市场化运走。

  国际市场方面:1、2018/19年度全球食糖供需过剩的状况将得到改善,2019/20年度全球供需将转为缺口,对国际糖价的赞成作用将清晰强化。

  日期

  一、      白糖走情概述

  11月29日

  (二)、全球各食糖主产国供需状况

  国内实施保障性进口关税后,食糖进口量清晰消极。据美国农业部的数据,2016/17年度中国食糖进口达到460万度的年度高点,随后最先逐渐消极,至2018/19年度降至400万吨。而据中国糖业协会的数据,新榨季国内食糖进口量将降至280万吨旁边。

  从全国重点制糖企业出售均价走势来看,均价从岁首的6200元/吨跌至岁暮的5200元/吨附近,其中甜菜糖出售均价在10月份以后添速下跌,这和今年甜菜糖产量大添有较大有关。

  3、政策影响方面,国家在食糖产业政策上不息执走收购价挂钩联动政策和收储政策。异日倘若执走直补政策,在保证农业生产积极性的基础上,还将改善制糖企业的逆境,促使国内食糖价格的摇曳最大水平的市场化运走。

  总体来看,展看ICE原糖期货价格在2019年集体摇曳幅度与上年大致相通,市场价格的摇曳区间处于10-15美分/磅的能够性较大,如显现庞大自然灾难,不倾轧上冲18美分的能够。展看国内郑州白糖期价的摇曳区间将处于4500-5500之间的能够性较大,倘若公布直补政策,则摇曳幅度和摇曳频率还有升迁的能够。

  总体来看,展看ICE原糖期货价格在2019年集体摇曳幅度与上年大致相通,市场价格的摇曳区间处于10-15美分/磅的能够性较大,如显现庞大自然灾难,不倾轧上冲18美分的能够。展看国内郑州白糖期价的摇曳区间将处于4500-5500之间的能够性较大,倘若公布直补政策,则摇曳幅度和摇曳频率还有升迁的能够。

  图10:中国食糖供需状况  单位:千吨

  涨跌幅

  从基差的走势来看,基差自2017年12月中旬最先由负转正,2018年全年均处于正值,最高487(2018年7月11日),12月19日为231。2018年基差不息保持在正值,重要受到现货惜售挺价和期货投机资金做空的双重影响。基差处于逆向市场阶段,清淡对买入期货套期保值相对有利。

  2、印度是全球第二大生产国,且市场展看印度2018/19年度产量将超过巴西成为全球第一大产糖国。印度受比来两年产量大添影响,国内库存大幅添众,异日印度食糖的出口压力将变得相等庞大,印度食糖出口政策成为国际糖市的重要影响因素。

  免责声明:本通知新闻通盘来源于公开性资料,本通知不都雅点能够会与响答公司的投资发展策略或有关商品价格趋势产生不相符。本通知偏差所涉及的切实性和完善性做任何保证。所以本通知仅可视为新闻参考但不构成任何投资提出且不为任何投资走为负责。

  图7:巴西食糖供需均衡外     单位:千吨

  (四)、国内食糖产业政策

  从基本面供需状况来看,据美国农业部对巴西食糖供需状况的展看数据,2018/19年度巴西食糖产量为3060万吨,较5月份展看的数据3420万吨,缩短了360万吨,出口量展看为1960万吨,较5月份展看的数据2360万吨缩短400万吨,展看期末库量为125万吨,较上次展看的85万吨添众40万吨,库存消耗比添至11.72%。(见图7)

  (三)、国内食糖市场分析

  资料来源:WIND

  2、淀粉糖产能及替代情况

  市场展看国内食糖供需在2018/19年度,不息保持产不能需的状况,但在国储库存和进口糖补充后,产需基本均衡。据中糖协的数据,展看2018/19年度国内食糖产量为1100万吨,添上进口量280万吨和放储量100万吨,以及期初库存248万吨,展看国内总供给量为1728万吨,展看国内总消耗量为1513万吨,期末库存215万吨,库存消耗比为14.21%。(见外2)

  据美国农业部对中国食糖供需状况的展看数据,2018/19年度中国食糖产量为1080万吨,总消耗量展看为1570万吨,展看进口量为400万吨,较5月份的展看下调20万吨,展看期末库量为541万吨,下调5万吨,库存消耗比为34.25%。(见图10)

  1、2018/19年度全球食糖供需过剩的状况将得到改善,2019/20年度全球供需将转为缺口,对国际糖价的赞成作用将清晰强化。

  美国农业部(USDA )

  在各国际展看机构最新给出的展看通知中,对2018/19年度全球食糖供需状况进走调整,对过剩量给出了新的预估。其中国际糖业机关和美国农业部均下修的过剩值,而商品分析机构Green Pool是上调了过剩量预估,但上调的幅度不大。总体不都雅点认为,新年度的过剩情况将清晰改善和下调,而到了2019/20年度全球糖市将在两年的供答过剩后显现欠缺。

  资料来源:天下粮仓  格林大华期货钻研所

  2018年全年,食糖期货价格走势基本分为两个阶段。

  ICE 11号原糖指数

  从原油价格的摇曳与巴西乙醇生产有关方面来看,因为4月-10月是巴西压榨旺季,油价上涨会鼓励糖厂将更众的甘蔗用以生产乙醇,所以尽管原油价格后来显现了暴跌,但本榨季巴西总体的糖醇比仍将保持矮位,食糖产量消极基本已成定局。据巴西甘蔗走业协会(UNICA )12月16日公布的数据表现,截止截至现在,巴西2018/19榨季中南部地区用于生产糖的甘蔗比例为35.56%,同比消极11.44%。不过,吾们还答看到的是,原油价格倘若在进入2019年后不息下跌或保持在矮位,那么含水乙醇的市场竞争力将大幅消极,那么巴西2019/20榨季4月份开榨后,巴西食糖的生产比例将会回升答是也许率事件。

  资料来源:文华财经  格林大华钻研所

  资料来源:WIND 格林大华钻研所

  图1:郑州白糖指数相符约月K线图

  资料来源:文华财经  格林大华钻研所

  2、国内食糖下游工业用糖量表现稳步添进态势,但白糖的国内需要保持安详,异国显现清晰的添量,表明淀粉糖的替代比例在添众,后期随着食糖价格重心的下移,白糖消耗的竞争力将添大。

  过剩量预估(上次预估值)

  图16:巴西货币走弱利空国际糖价

  国际糖业机关(ISO )

  -17.22%

  图8:印度食糖供需均衡外    单位:千吨

  随着淀粉糖价格上风的逐渐表现,淀粉糖替代蔗糖的替代性清晰升迁,已经高度排泄到食品工业生产周围,许众饮料生产企业最先用淀粉糖替代蔗糖。

  11月21日

  国际市场方面:

  本轮美联储的添息周期,自2015年12月最先,至2018年12月最新一次的添息,共计已经添息9次。美联储添息 缩外的一系列走动,直接导致了美元指数和美债收入率的强势外现。而美元指数走强将利空以美元报价的商品价格,2018年12月添息后,国际市场以原油为代外的商品显现暴跌走势,CRB指数和美股也大幅下挫。

  行使含淀粉的粮食、薯类等为材料,通过酸法、酸酶法或酶法制取的糖,包括麦芽糖、葡萄糖、果葡糖浆等,统称淀粉糖。淀粉糖栽类按成分构成来分大致可分为液体葡萄糖、结晶葡萄糖(全糖)、麦芽糖浆(饴糖、高麦芽糖浆、麦芽糖)、麦芽糊精、麦芽矮聚糖、果葡糖浆等。淀粉糖的重要用途为工业用甜味剂。

  11月16日

  1、2018年全年走情回顾

  国内食糖进口方面,国内对食糖进口执走配额管理制度,现在年度的关税配额为194.5万吨,配额内进口关税为15%,配额外关税50%。2017年5月22日首,最先征收食糖进口珍惜性关税,珍惜期限为3年,第一年在配额外关税基础上再添征45%关税,即95%,第二年消极至40%,即90%关税,第三年降至35%,即85%。自2018年8月1日首,作废不适用名单,对一切配额外食糖进口同一适用保障措施。

  图13:中国柔饮料月度产量及同比添进累计值    单位:吨

  吾国食糖市场产业政策,不息执走收购价挂钩联动政策和收储政策。进出口政策执走进口配额管理,及配额外保障性关税政策。

  资料来源:wind 格林大华钻研所

  资料来源:USDA   格林大华钻研所

  1、国内总体供需状况

  资料来源:wind 格林大华钻研所

  1、2018/19年度国内食糖产量不息第三年添众,供给压力逐年添大。不过国内食糖市场产不能需的状况永远存在,决定了进口量及库存量大幼对走情影响的重要性。从现在的状况来看,进口受政策珍惜添量有限,私运糖受益处驱动仍将冲击国内市场,此外,国储库存偏大将约束国内糖价的上走空间。

  3、原油价格的涨跌将直接影响到甘蔗制乙醇的价格和生产情况,进而影响到食糖产量,同时原油与食糖的比价有关也将影响到国际糖价的走势。

  日期:2018年12月25日

  105(321)

  3、原油价格的涨跌将直接影响到甘蔗制乙醇的价格和生产情况,进而影响到食糖产量,同时原油与食糖的比价有关也将影响到国际糖价的走势。

  第一阶段为前三季度,期价基本表现单边下跌态势。国际原糖期价在8月份创出了10.39美分/磅的近10年来的新矮;国内郑糖期价最矮别离在7月份和8月份两次跌破4800元/吨的整数关口,最矮创出4792的近41个月来的新矮。

  3、2018年全年国内白糖现货价走势及基差分析

  910(1730)

  商品经纪公司Marex Spectron

  2、国内食糖进口

  格林大华钻研所:格林大华2019年白糖年报

  资料来源:USDA   格林大华钻研所

  图17:美原油指数相符约走势图  单位:美元/桶

  资料来源:WIND   格林大华钻研所

  2、2018年全年白糖期货走情综述

  2、受甘蔗老化和糖醇比等因素的影响,巴西食糖产量大幅消极,而印度将取代巴西成为全球第一大食糖生产国,印度的出口补贴政策和实际出口量将成为影响国际糖价中短期摇曳走情的重要因素。

  国内白糖现货市场价格在2018年全年基本一连了2017年的下跌趋势,其中广西柳州现货价于7月下旬创出了7175元/吨的年内矮点,随后基本处于矮位振荡之中,至12月19日报价为5220元/吨,较2017年12月终的6220元/吨,下跌了1000元/吨,跌幅为16.07%。

  国内柔饮料产量截止2018年11月达到1.44亿众吨,同比添进5.8%。

  收购价政策方面,甘蔗收购价采用当局请示,蔗糖价格挂钩联动,、二次结算的管理手段。收储政策方面,临储及国储政策调节市场供需,缓解企业资金压力。

  图21:广西甘蔗收购价

  4、国内食糖生产格局的发展方面,国内糖料重要分为甜菜和甘蔗,从生产成本方面来看,甜菜糖的生产成本略矮于甘蔗糖,受比较收入影响,甜菜糖的产量存在必定的挑起飞间,新榨季新疆、内蒙的糖料种植面积对国内食糖价格将构成较大的影响。

  图3:2017年至2018年国内现货糖价走势图

  重要内容和不都雅点:

  2、受甘蔗老化和糖醇比等因素的影响,巴西食糖产量大幅消极,而印度将取代巴西成为全球第一大食糖生产国,印度的出口补贴政策和实际出口量将成为影响国际糖价中短期摇曳走情的重要因素。

  资料来源:WIND  格林大华钻研所

  资料来源:WIND   格林大华钻研所

  图4:全国重点制糖企业出售均价走势图

  图11:中国食糖年度进口量    单位:万吨

  217(675)

  国内市场方面:

  3、泰国是全球食糖第二大出口国,泰国食糖产量在2017/18年度大幅添众之后,2018/19年度将幼幅下调,泰国在新的年度种植面积虽异国消极,但宿根蔗的题目将导致单产消极。泰国国内消耗量常年安详在250-350万吨,其余重要用于出口,其出口量表现上升态势。

  资料来源:USDA   格林大华钻研所

  全球食糖供需在2017/18年度重要过剩后,2018/19年度的供需过剩量将大幅消极,到了2019/20年度全球供需将转为缺口,市场展看缺口在600万吨旁边。

  4990

  图2:ICE原糖指数相符约月K线图

  资料来源:WIND   格林大华钻研所

  资料来源:WIND   格林大华钻研所

  最新CFTC持仓通知表现,在2018年全年当中,大片面时间基金净持仓处于负值状态,表明基金净持仓为净空头,只在年中6月终和岁暮11、12月份净持仓转为净众状态。截至2018年12月21日当周,ICE原糖净众持仓降至562手。从ICE原糖基金净持仓与价格之间的有关看,基金净空持仓阶段,原糖价特殊现比较矮迷。

  3、国内食糖下游消耗状况

  据美国农业部对印度食糖供需状况的展看数据,2018/19年度印度食糖产量为3587万吨,较5月份展看的数据3383万吨,添众了204万吨,消耗量展看为2750万吨,较上次展看持平,展看期末库量为1810万吨,较上次展看的1184万吨添众626万吨,库存消耗比为65.81%,较上次添众22.74%。印度的出口量在2018/19年度展看将达到400万吨,同比添众220万吨。(见图8)

  5、国际市场商品投资基金的动向和风险偏益,将影响国际商品期货市场的起伏性,对中短期价格的涨跌构成压力和赞成作用。

  5、国际市场商品投资基金的动向和风险偏益,将影响国际商品期货市场的起伏性,对中短期价格的涨跌构成压力和赞成作用。

  资料来源:USDA   格林大华钻研所

  (二)、原油价格影响及巴西糖醇生产比例影响

  第二阶段为第四季度,期价表现矮位振荡态势。10月份国际原糖受巴西大选和印度爆发重要病虫害的影响而大幅逆弹,巴西大选挑振巴西货币雷亚尔走强进而刺激糖价逆弹,而印度的病虫害将导致印度糖减产300万吨的展看,推助了逆弹的幅度,国际原糖期价最高逆弹至14.26美分/磅,是年内12个月中仅矮于1月份高点的次月高点,随后期价回落至12.5-13.3美分/磅之间振荡;国内郑糖期价在国际原糖上涨的带动下,在第四季度也显现了止跌企稳的走势,但10月份的逆弹幅度要清晰逊于外盘,郑糖指数相符约最高逆弹至5264元/吨,并长时间处于4850-5050元/吨之间振荡。

  2、国内食糖下游工业用糖量表现稳步添进态势,但白糖的国内需要保持安详,异国显现清晰的添量,表明淀粉糖的替代比例在添众,后期随着食糖价格重心的下移,白糖消耗的竞争力将添大。

  钻研员:崔家悦

  图19:巴西食糖产量与糖醇比的有关  单位:千吨 %

  图5:产地(广西柳州)现货价—期货指数相符约收盘价基差图  单位:元/吨

  图15:美元指数与商品价格的走势有关

  (三)、CFTC基金持仓通知

义务编辑:吴化章

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  1、巴西是全球食糖第一大生产国,同时也是第一大出口国。2018/19年度巴西食糖产量大幅消极,受比较收入影响,巴西国内糖厂将更众的甘蔗用于生产酒精,导致巴西原糖产量缩短,异日巴西糖醇生产比例,以及原油价格的摇曳将对国际糖价构成较大影响。同时对于出口国而言,汇率摇曳的影响也显得至关重要,巴西雷亚尔的走势影响较大。

  资料来源:沐甜科技网

posted @ 18-12-27 06:56 作者:admin 点击量:

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